比特币金融、货币扩张与市价丨DDD专栏

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链得得App推出“DD专栏”——获取知识获取金钱，扫描二维码下载App，呼唤币圈最贴心的专业大佬！ 本期《DD专栏》作者简介：刘长勇，博士。 北京大学经济学博士，ChainVC合伙人，区块链创业营负责人，资深区块链科普学者，BCH早期发起人，中国软协创业学院区块链创业导师，YEX、MTC、银联、彩联、短夏等区块链项目顾问.

2014年对比特币行业来说是艰难的一年，但这个号称通缩的货币在通货膨胀的道路上走了一年，缩水的价值也让产业链上的众多企业进入了寒冬。 然而，2014年是比特币金融发展非凡的一年。 金融的本质是增加市场的流动性，而比特币金融通过货币扩张对比特币的通货膨胀做出了重要贡献。

比特币产量不等于市场供应

一般认为比特币是一种通缩货币，因为比特币的总产量只有2100万左右，而经济总量在不断增长，对货币的需求会不断增加，所以比特币的相对价格会上涨比特币兴起和发展，也就是说，其他商品价格下跌。 这里有一个隐含的假设：只有一种货币，比特币，所有的比特币总是在市场上流通，即比特币的总产量总是等于它的市场供应量。 这个假设简化了问题。 事实上，比特币的市场供应量可能小于或大于总产量。

比特币市场供应量小于总产量很容易理解，因为：

2100万比特币是逐渐挖出来的，100多年后才能挖出来。 大量储存，不进入市场。 前 1000 个地址中持有的大量比特币长期未被使用，更不用说神秘的“中本聪币”和无数丢失私钥的“失落币”。

令人费解的是，比特币市场供应量可能大于总产量。 主要原因是市场供应不仅取决于可供流通的比特币存量，还取决于其流通速度。 如果2100万枚比特币全部进入市场，平均一年可以流通3次，那么今年比特币的市场供应量为6300万枚[1]； 信用可以创造比特币的市场供应。

信用可以创造任何货币

信用可以创造任何货币，包括比特币。 在金本位制下，商人A将100克黄金存入银行，得到银行发行的10克面值10克黄金的纸券10张，可以向信任银行的人购买商品。

银行家将存入的100克黄金中的80克借给商家B，商家B可以用它购买价值80克黄金的商品。 这样，黄金的市场供应量就变成了180克，“创造”了80克。 这种存款和贷款活动的基础是对银行家的信任和对贷方的信任。 这种存贷活动还在继续，即商户B并没有提取现金中的80克黄金，而是继续存、贷、……，创造了更多的货币。

在以国家信用为基础的现代货币体系中，最初的 100 克黄金是不需要的。 理论上，政府（通过中央银行）可以随心所欲地印制纸币，比如说 1 万亿。 然后，通过扩大金融体系的存贷款规模，可以向市场提供5万亿甚至更多的货币。

这种扩张的倍数称为货币创造乘数。

信用货币创造机制适用于任何货币。 虽然比特币系统的运行不依赖于个人信用，但是信用仍然可以创造出可以在市场上流通的比特币。

比特币供应可以扩展的三种方式

除了固定挖出新的比特币外，还可以扩大流通比特币的市场供应量。 主要有以下三种方式：

1.信用创造比特币

如果比特币持有者将一些比特币存入某个机构，而该机构有权使用（支付或借出）这些比特币，原持有者仍然可以在该机构提供的会计系统中支付给其他人，这通过信用创造了比特币。

这里的学分包括：

比特币持有者信托机构

比特币交易接收者对机构的信任。

由于将比特币借给机构的个人仍然可以存在于机构中并因此继续借出，理论上这种创造可以是无限的。 如果每轮存贷中有20%的用户存币但没有借出，那么创造倍数为5倍，这20%称为准备金率。

因此，如果机构真的实行100%的准备金率制度，即所有的存款都没有被机构动用（比如放贷），那么机构就不会再创造比特币了。

2.收益吸引储币入场

在利息或理财收入的刺激下，一些原本不用于市场交易的存储比特币通过借贷平台、理财产品、银行等方式进入市场，这将增加市场供应量。

3、流通速度加快增加市场供给

一段时间内的货币供应量也取决于货币流通速度。 当比特币的流通速度，即买卖频率增加时，市场上可用的比特币数量将在一段时间内显着增加。

从理论上讲，各种比特币机构的建立及其技术和制度的改进将加快比特币的流通，增加市场供应。

比特币金融机构扩大市场供应

基于信用的货币扩张是金融的主要组成部分，整个法币体系都是建立在信用基础上的，所以可以定义为金融。

然而，比特币不同。 它的建立依赖于区块链和非对称加密等技术，而不是人与人之间的信任。 不属于比特币金融范畴。

在比特币经济中，涉及信用并具有货币扩张能力的比特币金融机构主要包括：

一、交易平台

交易平台主要进行比特币、法币与其他货币之间的交易。 用户充值到平台后，平台上的交易实际上是在交易平台自己的账本上记录和结算的。 理论上，平台可以使用这些货币。

如果平台使用其中一枚币，该币的所有者仍然可以在平台上交易和使用它，这就创造了 1 个比特币。 一些实行 100% 准备金的交易所没有创造比特币的能力。 交易所在货币扩张中更重要的作用是加速比特币的流通，它不依赖信用，与储备无关。

2. 期货平台

期货平台在扩大市场供应方面与交易平台相同，但通过保证金的杠杆作用，少量存入的比特币可以撬动更大规模的比特币交易，进一步加快比特币的流通速度，显着扩大市场供应规模。

3. 价值存储

如果接受比特币商品购买支付的商店或网络商品交易平台允许用户建立账户预存价值，交易过程中将从账户中扣除。 那么，它的本质就和比特币交易平台一样，可以基于信用创造比特币，加速流通。

事实上，比特币交易平台是一个储值商店，使用比特币买卖法定货币或其他虚拟货币等特殊商品。 [2]

4.借贷平台

比特币借贷平台是指对用户存入的比特币支付利息的机构。 借贷平台是最明显的比特币金融机构，因为该机构必须使用用户存入的比特币进行商业活动，只有盈利后，机构才能支付利息。

如果用户在将比特币存入平台收取利息期间不能再以任何方式使用这些币，那么借贷平台只能通过诱导存币入市来增加供给； 创造比特币增加了市场供应。

5、金融产品

各类比特币理财产品类似于借贷平台的借贷活动。 在法币金融体系中，借贷是一种债权关系，债务人无论是亏损还是盈利，都必须偿还本息，而购买理财产品是委托投资，风险承担由投资者承担。

从这个意义上说，比特币金融产品的风险高于比特币借贷。 但由于没有相关的比特币法律对理财产品和借贷平台进行定义和监管，这两种形式的风险在本质上几乎是一样的，都是纯粹的商业信用。 从扩大市场供给的角度来看，理财产品也通过吸引储币入市来增加供给。

6. 链下钱包

链下钱包为用户提供比特币暂存和支付服务，但用户并没有存款地址的私钥，钱包运营者实际控制着暂存的比特币。 用户的充币地址与其内部账户绑定，但仅作为记账依据。 货币存入账户后，钱包运营商可以转移或使用这些比特币。

当用户在外部支付时，钱包运营商将从其他地址执行支付。 链下钱包用户之间的比特币支付只需要内部转账，无需进入区块链。 因此，链下钱包的基础也是用户的信任，比特币是通过信用创造出来的。

7. 银行

专门从事比特币存款和贷款业务的可以称为比特币银行。 在这种存贷活动中，储户可以凭银行提供的凭证（如借记卡）到信任银行的商户进行支付。 银行的比特币仍然可以借给他人。

因此，比特币银行仅通过基于信用的比特币创造活动获利，类似于借贷平台。 相比之下，交易平台、期货平台、储值商店、链下钱包可以在不创币的情况下实现100%准备金，通过交易手续费、商品销售利润、服务费等方式赚取收入。

上述比特币金融机构的发展，可以显着扩大比特币的市场供给。 所有这些机构都提高了比特币市场的流通速度，而银行、不实行100%准备金的交易平台、链下钱包、储值商店等都具备扩大信贷的能力。 借贷平台和理财产品主要是吸纳存币入市增加供给。

近期，比特币金融机构发展迅速，业务呈现出交叉和多元化的态势。 在缺乏各机构详细数据的情况下，很难判断市场供应是如何增加的，增加了多少。

比特币供应扩张的影响

比特币市场供应的扩大具有多重影响。

1.供应扩张导致比特币价格下跌

与所有商品一样，比特币市场供应量的扩大无疑会导致比特币市场价格的下跌。 将比特币视为货币意味着货币贬值或通货膨胀。 虽然没有足够的数据，但2014年无疑是比特币金融高速发展的一年。 交易所、链下钱包、借贷平台、理财产品蓬勃发展，信贷扩张、存币入市、流通加速带来的货币供应规模剧增，必然导致价格下行需求稳定增长的情况。

2、价格下跌降低产业链活力

2013年比特币价格上涨，吸引了大量资金和人才进入比特币行业，催生了整个产业链上的众多初创企业。 部分投资资金来自早期支持者囤积利润，商业从业者多为比特币支持者和囤积者。 但是，企业的日常开支还是需要支付的。 因此，比特币法定货币价格的下跌将使企业和投资者、从业者的财富缩水，从而导致投资和商业活动减弱。 比特币价格的下跌也引发了对比特币未来发展的疑虑，阻碍了新投资的进入。 因此，与法币经济刺激生产的通货膨胀不同，当前比特币价格的下跌（通货膨胀）削弱了产业链的活力。

3.增加流动性，稳定价格，提升交易体验

比特币供应量的扩大显着增加了可交易和使用的比特币数量，增强了比特币的市场流动性，在不影响市场价格的情况下，更容易大量购买比特币并以比特币为基础进行商业结算。 大幅波动增强了价格的稳定性，使得更多的机构和个人愿意使用比特币作为支付手段。 而且，比特币机构在扩大货币供应量的同时，也降低了交易壁垒，提升了用户使用比特币的交易体验。 . 这些影响提高了市场效率，加强了比特币的货币功能，并创造了对比特币的更多需求。 需求与供给的良性互动是比特币经济繁荣的基础。

四、过度投机不利于产业发展

由于比特币经济发展尚处于起步阶段，相关知识储备薄弱，非理性因素影响较大，遏制机会主义倾向的市场制度框架还不够完善。 现阶段，比特币金融提供的供应扩张具有很强的投机性。 在比特币市场需求发展相对稳定的情况下，期货杠杆和借贷带来的市场供给冲击加剧了市场波动，危及比特币的支付功能。 而市场波动将进一步激发缺乏遏制的机会主义倾向，吸引大量行业资源尤其是人才和精力投入零和投机游戏，削弱产业发展的基础。 市场波动和投机盛行也加剧了社会对比特币行业的负面评价，不利于新资源进入行业。

5.信息不对称滋生金融剥削

比特币金融的发展从根本上推动了比特币经济的发展，分享了发展红利。 但是，由于信息不对称，比特币金融的发展也会滋生金融剥削，即金融从业者利用信息优势、技术优势甚至市场操纵所获得的利益超过推动比特币发展所产生的红利。经济。 剥削其他从业者。

这种金融剥削现象在主流经济中也普遍存在，这也是金融活动受到严格监管的原因之一。 在不受监管的比特币经济中，金融剥削更加明目张胆，甚至明目张胆，不惧舆论。 猖獗的金融剥削不仅直接伤害了被剥削者，也打击了比特币从业者的信心，损害了行业的声誉，而信心和声誉在行业发展的初期非常重要。

6. 比特币供应扩张和收缩产生经济波动

哪里有扩张，哪里就有收缩。 长期来看，一旦比特币成为主流货币，比特币金融活动的加强将加速货币扩张，刺激经济增长，而比特币金融活动的减弱将带来货币规模的快速下滑，拖累经济陷入衰退. 正因为如此，主流经济学家以金本位时期通缩驱动的大萧条为教训，强调比特币的供应难以监管，因此无法取代法定货币。

然而，这是一个长期的问题，直到比特币取代法定货币的那一天[3]。 在比特币仍然是一种边际辅助货币的情况下，比特币供给扩张和收缩对实体经济的影响会被法币的波动所抵消比特币兴起和发展，能够受到影响的只有比特币行业本身。 [4] 这就是为什么比特币通缩会刺激行业发展，而通货膨胀会给行业带来寒冬。

综上所述

虽然比特币的产量是固定的，但比特币的市场供应量是可变的。 很难说它是通缩货币还是通货膨胀货币。 比特币金融的发展可以通过创造信用、吸引存储币、加速流通来扩大市场的货币供应量。

本次扩容的根本作用是增加流动性、稳定价格、改善交易体验，从而促进交易需求和供给的良性互动增长，促进比特币经济的发展。 但是，金融的短期快速扩张也造成了物价的快速下跌，产业链资产缩水。 没有经验和规则的金融扩张也造成了过度投机和金融剥削，损害了比特币经济的健康发展。

回首2014年，比特币行业基础的稳步发展，却伴随着比特币价格的持续下跌，令人不解。 相信比特币金融驱动的供给扩张可以给出一些解释，给我们一些重要的启示。

积极的一面是，比特币产业基础的稳健发展为主流资本进入比特币经济提供了理由； 比特币金融的发展为更多、更大的主流资本进入比特币经济提供了市场容量； 接近底部的市场价格提供了进入的机会。 应该说，比特币经济在2014年取得了长足的发展，却被价格下跌所掩盖和低估了。

从消极的角度来看，比特币金融发展中的过度投机和金融剥削是非常有害的。 市场虽然可以通过竞争和参与者的经验积累得到完善，但要达到完全的竞争和完全的理性，总是不可能的。 对金融的正式监管是不可避免的。

之所以不予监管，是因为其发展规律尚不明确，市场规模还较小，实际社会影响还不够广泛。 比特币行业需要未雨绸缪，为推进智能、开放、共赢的监管做好准备。

总之，比特币金融的发展和供给扩张就像比特币的崛起一样势不可挡。 事实上，供应扩张本身就是比特币发展的重要组成部分。 但是，不能让市场进化来完善发展过程。 需要更多的参与者积极、理性地行动，而不是在价格波动上花费太多宝贵的资源。

[1] 简单地用一年的比特币总交易量除以热钱包每天支付的硬币总数，就可以大致计算出个人比特币的流通速度。

[2] 当然也可以说是用人民币或山寨币买卖比特币的店铺，但本文的主角是比特币。

[3] 即使在比特币强大到其金融波动足以撼动全球经济的那一天，也几乎无法预测比特币技术的发展、相关制度、行业组织、法律和法律会发生怎样的变化。政府职能。 现在考虑的问题可能已经不存在了。

[4] 理论上，比特币的供给扩张，尤其是借贷活动，可以增加可贷比特币并降低利率，从而增加比特币借贷投资。 但目前影响可以忽略不计，因为比特币世界的产业投资主要以法币融资，比特币借贷主要用于投机活动。 （温馨提示：本文发表于2014-12-25）

比特币（BTC）发行时交易手续费很低，但2016年7月后，BTC未能及时扩容满足市场需求，出现区块拥堵，交易手续费增加，交易体验下降。 部分比特币支持者分叉出容量更大的比特币现金（BCH），降低了交易手续费，提升了用户体验，延续了比特币的世界货币路线。 本文对比特币的描述更适合BCH，这也是为什么有人声称“BCH才是真正的比特币”的原因。 （本文为链得得App首发）

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